这5家是工业母机线家稳定增长估值还在低位

  今天机床工具板块爆发，指数盘中一度大涨6%，华辰装备、宇环数控、华东数控、华东重机等公司涨停或涨幅超过10%。

  消息上，全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会昨日在人民大会堂隆重召开。会议重点提及，要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对“工业母机”等瓶颈制约，加大研发技术力度，确保重要产业链供应链自主安全可控。

  央视网消息：工业与信息化部等七部门日前推出了工业领域设备更新实施方案。其中，重点提到要加大财税、金融等政策支持，推动“工业母机”行业更新服役超过10年的机床。

  今天回顾下工业母机行业，先看看下行业逻辑、行业竞争格局和估值出现了哪些变化，最后再从基本面分析下行业的核心公司。文章里行业和个股的数据截图于《万能表》和“股查查系统”。

  我们按照1、2、3级行业分类，把A股5000多家上市公司的重要数据，整理了一张万能表。

  我们用最简洁的方式把评判股票的关键数据融汇在这张万能表上了。任何一只股票处于哪个行业的哪个细致划分领域，行业地位如何，都一目了然。

  机床能将金属毛坯加工成机器零部件，是制造机器的机器，所以又称为“工作母机”或“工具机”，习惯上简称机床。

  这么说吧，凡是涉及加工制造的金属领域都需要“工业母机”。机床的品种、质量和加工效率直接影响着别的机械产品的生产技术水平，因此，机床工业更是衡量一个国家核心制造能力的标准之一，其中高端机床更被誉为“国之重器”。

  整个机床产业链包括上游基础材料和零部件生产商、中游机床制造商和下游终端用户。

  上游基础材料和零部件生产商主要为机床制造商提供结构件（铸铁、钢件等）、数控系统、传动系统（导轨、丝杠、主轴等）、刀库等组成，涉及企业最重要的包含发那科、西门子、海德汉、三菱等等公司；

  中游是机床制造商，负责向最终用户提供满足其要求的各种机床或成套的集成产品；

  金属成形机床也叫锻压机械，利用压力实现金属板成形、分割、折弯等冲压处理。切削机床利用切割、磨削等方式加工金属，包括车床、加工中心(铣床）、磨床、钻床、镗床、刨床、冲床等。

  加工中心由数控铣床发展而来，可进行铣削、钻削、镗削、铰削和攻丝等多种工序的集中加工。加工中心又可分为立式加工中心、卧式加工中心和龙门式加工中心三种类型。立式的主要为三轴联动机床，用于平面类型的加工；卧式多为四轴/五轴联动，用于加工重型复杂形状的工件；龙门式用于加工大型或重型零件。

  数字控制机床是配备了数控系统的自动化机床，可依据图纸要求的形状和尺寸自动加工零件。纵观世界各国，日本、美国和德国机床数控化率均超过70%。

  根据中国制造2025《重点领域技术路线年版)》的定义，高档数控机床是指具有高速、精密、智能、复合、多轴联动、网络通信等功能的数控机床。但国内中高端机床仍然依赖进口。

  中国制造业规模自 2010 年超越美国之后，已连续十几年蝉联世界第一，不论是从生产量还是消费量上看，中国机床都是全球第一，但尴尬的是，中国机床产业的现状是：“低端内战、中端争夺、高端失守”，产业整体大而不强的格局。

  根据Gardner Intelligence 数据，2022年中国机床消费额为274亿美元（约1800亿人民币），全球机床消费额约为795亿美元（约5300亿人民币），中国消费额占全球约34%，是全球第一大机床生产国和消费国。

  虽然我们是全球第一大机床市场，国产化率也达到70%，但大多分布在在中低端领域。

  国内机床市场大致呈金字塔结构，低档机床占比50-60%，由国内厂商占领，产能过剩，竞争非常激烈；中档机床占比30-40%，中外企业同台竞争；而顶部是高端机床占比10%，长期被欧日企业垄断。机床的核心零部件数控系统、丝杠导轨也依然依赖进口。

  进口来的高档数字控制机床，要么功能限制，要么性能降低，同时还配置控制“后门”，不但限制使用场景，设备移动超过 10 米就会自动停机。要是遇上战争等特殊时期，这些设备可能会被“人为”停机。

  《中国制造 2025》将“高档数字控制机床”列为未来十年制造业重点发展领域之一，明确了到 2025 年，高档数字控制机床与基础制造装备国内市场占有率超过 80%。从进口数据分析来看，高端机床进口金额在 400-500 亿元之间，国产高端金属加工机床进口替代空间广阔。

  机床的一般产品寿命约为10年，因此行业大约每7-10年为一个商业周期，历史上全球消费规模1983年、1993年、2003年、2013年均为阶段性低点。上一轮行业周期里，高峰期为 2010-2014年，最低点是2020年，2021年市场显著提升。

  中国机床消费占全球比重在2019年下降到低位27.16%，近三年稳步上升，2022年已上升到34%，显示中国机床行业处于周期底部回升的阶段，国家推出的更新方案，对机床产业来说正是时候。

  上一次设备更新行动是2009年，我国一跃成为了世界第一大机床生产国和消费国。这次的更新行动方案，是在发展新质生产力、推进高水平发展的大背景下推出的，给高端数字控制机床的需求带来非常大商机。

  方案明确提到，到2027年，规模以上工业公司数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。这对眼下相对低迷的机床行业来说，在需求端给机床行业创造了非常好的应用环境，犹如一针“强心剂”。

  按申万行业分类标准，机床工具行业属于机械设备（一级）行业下属通用设备（二级）行业的细分三级行业。从估值角度看，目前的市盈率是57倍PE-TTM，十年分位为22%，市净率2.97倍，对应历史分位为35%，均处在历史较低位置。

  全球十大机床企业，日本企业4家，德国4家，美国2家。海外有突出贡献的公司收入规模普遍超过 100 亿元，第一名是日本的山崎马扎克，2019年营收359亿元。

  从规模看，A股机床行业公司的规模都偏小，国内市场在2022年的CR10仅为12.60%。顶级规模的是秦川机床，2023年营收仅37.6亿，最能赚钱的是海天精工，但2023年利润仅5.37亿；研发投入最高的是华中数控，但2023年研发费用仅3.08亿。

  整体看，纽威数控、华中数控、日发精机、亚威股份营收在20亿级别，沈阳机床、宇晶股份、国盛智科营收在10亿级别。剩下一半的公司营收规模不到10亿。

  国内机床市场规模大，但市场公司数多、规模小、同质化竞争非常激烈、总体大而不强的行业特点可见一斑。

  秦川机床成立于1965年，专门干机床工具制造，先后承担国家重大专项100余项，在齿轮加工机床、加工中心、螺纹磨床、复杂刀具等领域处于国内第一梯队。

  从历史业绩看，公司过去十年都在盈亏之间挣扎，从2020年开始业绩出现了大幅改善，2023年又下降81%。

  从风险角度看，经营活动现金流三年总和：20%，数据一般，公司无商誉；无大股东质押；无高管大股东减持。公司风险指标整体良好，无大风险。

  从经营层面看，营业收入三年平均上涨的速度：-9%，扣非净利润三年平均上涨的速度：-126%成长性和公司行业地位严重不符。

  再看估值，公司当前的滚动市盈率为460倍，1.89倍市净率(LF)，处在历史平均的中低位区。

  秦川机床是国内老牌机床企业，但业绩也是很一般。法士特入主后全面启动经营改革，23年完成了12亿定增募资，用于高档工业母机创新基地，大股东法士特和工业母机大基金都热情参加。期待公司改革能成功。

  海天精工成立于 2002 年，从历史业绩看，公司基本没成长性，2020年开始步入快速发展阶段，2013-2022年公司营收、归母净利润CAGR分别约15%，35%。2023年利润依然保持了两位数增长。

  从风险角度看，经营活动现金流三年总和：33%，数据良好，公司无商誉，无大股东质押；近一年高管大股东减持1%，还能接受。

  从经营层面看，营业收入三年平均上涨的速度：22%，扣非净利润三年平均上涨的速度：54%，公司成长性良好。

  公司当前估值为24倍市盈率(TTM)、5.99倍市净率(LF)，当前市盈率处于历史平均:低位区。

  公司是国内数字控制机床龙头，数字控制机床营收合计占比90%，其中数控龙门加工中心营收占比51%，优势产品龙门机床国内遥遥领先。近几年业绩增长稳定，目前估值也还在低位。

  从风险角度看，经营活动现金流三年总和：34%，良好，无商誉、无大股东质押；无高管大股东减持。公司风险指标整体良好，无大风险。

  从经营层面看，营业收入三年平均上涨的速度：28%，扣非净利润三年平均上涨的速度：36%，公司成长性良好。

  纽威数控自设立以来专注于中高档数字控制机床，实现从普通数字控制机床到大型五轴联动数控机床的全覆盖，其中高端产品达到国际领先水平，是近几年民营机床快速地发展的代表企业。

  公司正处于产能扩张阶段，募投项目“三期中高端数字控制机床产业化项目”预计于2024年全部达产，四期产能也已开工建设。整体看基本面不错，估值也不高。

  从风险角度看，经营活动现金流三年总和：20%，一般；商誉值1.7%，占比小可忽略；大股东质押：26%，比例不高；近一年没有高管大股东减持记录。公司风险指标整体良好，无大风险。

  从经营层面看，营业收入三年平均上涨的速度：14%，扣非净利润三年平均上涨的速度：1.5%，成长性很差。

  再看估值，公司当前的滚动市盈率为131.94倍，处在历史平均的中低位区。

  公司是国内中高档数控系统的有突出贡献的公司，自主研制的华中 8 型系列高档数控系统已配套数千台数字控制机床。但从基本面看，公司业绩和行业地位严重不匹配。

  公司去年计划定增募集配套资金10亿元，用于建设工业机器人基地项目，和五轴数控系统项目。

  从风险角度看，经营活动现金流三年总和：-16%，数据很差；公司无商誉、无大股东质押。但近一年高管大股东持股：-5.6%。现金流是公司血脉，代表公司的持续运营能力很差，另外高管抛售股份较多，要警惕。

  从经营层面看，营业收入三年平均上涨的速度：25%，扣非净利润三年平均上涨的速度：54%，成长性表现优秀。

  再看估值，公司当前的滚动市盈率为82倍，处在历史平均的中低位区。公司上市时间太短，还在消化上市时的高估值，估值分位意义不大。

  五轴联动数字控制机床，是制造航空发动机、机器人和汽车等零部件切削精加工的唯一手段。

  科德数控是高端五轴联动数字控制机床龙头，具备从数控系统到数字控制机床、零部件的完整产业链。而且公司所用的零部件，像数控软件、铣头、转台等也完全是自制，完全达到自主可控。业绩稳定增长，未来有望产能翻倍，基本面瑕疵在于现金流和高管股东的大幅减持。

  我国机床产量产值世界第一，但“大而不强”，竞争格局分层明显且相对分散。近几年，国内新能源汽车和风光新能源快速崛起，在制造升级、自主可控及政策推动下，行业迎来成长机遇，不少公司借机募资扩张，设备更新政策叠加机床行业10年换代周期正逢其时。

  个股方面，各公司业绩参次不齐，其中，秦川机床规模领先；华中数控作为国内中高档数控系统龙头，但业绩和行业地位不符；海天精工为加工中心龙头；科德数控实现高端五轴联动数字控制机床的自主可控；纽威数控各方面更为均衡。另外也可以跟踪各家公司新项目对业绩的改善情况。

  工业母机工行业就简单的梳理完了，如果对你投资起到一定的帮助，欢迎大家留言交流。返回搜狐，查看更加多